12月进出口数据如期回落,怎么看?

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  2019年1月14日,中国海关署发布了12月份的进出口数据,相比11月份只是增速大幅放缓,这次是扎扎实实地下跌了。

  12月份中国出口金额2212.5亿美元,同比下降4.4%,预期同比增长2%,进口金额1641.9亿美元,同比下降7.6%,预期4.5%。

  10月份出口同比增长15.5%,进口同比增长20.8%,11月份这两个数据变成了5.4%和3%。当时我写了一篇文章《中国进出口数据断崖,谁的凛冬将至》,不少人抠字眼,说还是增长的,用断崖不妥。

  那么我想11月、12月一起来看,用断崖两字应该是可以的吧。

  之前提到过,贸易从来不是一个国家的事,出口是我们的GDP,却是别国的问题,进口是别国的GDP,却是我们的问题。

  中国是全球第二大经济体,是全球许多国家的重要贸易伙伴。所以11月、12月中国的进出口数据基本也描绘了当前全球经济状况是什么样的。再联系2018年一直强硬的美联储11月份以来突然服软,基本坐实了全球经济面临不小的下行压力。

  不过我们还是来细看一下12月份的数据。

  12月份出口下降这么多,一方面是关税征收的影响慢慢体现,另一方面主要是关税抢窗口效应消失了。我们知道,7月份500亿美元清单的商品开始被征税,9月底开始,2000亿美元清单的商品也被征税。

  从美国财政部的数据可以看出,10月365bet官网份开始美国的关税坐了火箭,嗖地一下就上去了。

  细看的话,10月份蹿得这么高,主要就是中国2000亿美元商品进入征税序列的影响。这个税在美国政府报表上是漂亮的收入,但在企业身上就是成本了。

  人是能动的,对这种情形的预防自然是从中美打嘴炮就开始了。

  所以今年3月份开始了嘴炮,7月份开始第一轮关税,然而中国向美国的出口增速一直是不错的。这一方面跟美国今年的经济强劲表现有关,另一方面就是人的能动性所导致的抢关税窗口效应了,尤其是在11月底G20会议前,市场还普遍担心税率从10%上升到25%。

  11月份抢关税窗口效应开始消退,12月份就更加明显了,中国对美国的直接出口占总出口比重大概是20%左右,12月这个数据同比下降了3.54%,这应该跟G20会议上中美敲定暂时休战协议有关。所以就如今年很早之前说的,因为抢窗口导致的扭曲效应,即使中美谈好,出口数据恢复正常也有一段时间。

  关税抢窗口效应消失也可以从香港的数据看出端倪。

  中国对美国的出口并不只包括直接的,还有转出口的。2017年中国对美国的直接出口是4331.46亿美元,但我们知道,在中美贸易冲突中,这个经常被引用的数据是5500亿美元。

  香港是仅次于美国、欧盟、东盟的中国大陆第四大出口地区,明显的,香港消化不了这么多,所以这个里面多少转到了美国,虽然不可知,但客观存在。那香港的数据是什么样的呢?9月同比增长18.63%,10月同比23.6%,而11月只有2.7%,那12月呢?

  下降了25.97%!能突然间掉这么多,只有一个因素,就是阿根廷G20会议之后,抢关税窗口的效应进一步减弱。

  当然,就如我们上面说的,出口是我们的GDP,但是别国的问题。除去关税的扭曲因素外,出口进一步扑街还是跟全球经济放缓有关。欧盟、东盟、日本是我们前五的贸易伙伴,我们对欧盟和日本的出口12月份都变成了负增长,东盟还算可以,但较今年10月份及之前已经大幅回落。

  欧盟,英国脱欧本就面临较大不确定性,而法国最近乱势又起,持续放缓是可以预期的。日本本身就也是一个比较依赖出口的国家,欧洲不好自然波及到它,它的经济不好又波及到我们对它的出口。

  经济是有惯性的,一旦走坏,它会自发地持续坏下去。

  所以,可以预期,中国的出口未来半年内是不大可能好的。这里的BUG就是上面说的,出口不好,我们的GDP就少了一块增长。

  然后更大的BUG是,2016年下半年以来的国内经济复苏,主要“马车”就是出口。为什么这么说呢?

  我们知道,GDP有三驾马车,消费、投资和出口。GDP增速回升,表明这三个变量的增速至少有一个在回升。那谁在回升呢?答案是只有出口,社会零售额同比与固定投资同比不断刷新新低。所以说2016年下半年以来的GDP同比增速加快的主推动力是出口。

  现在这个引擎在熄火,2018年下半年固定投资同比有所回升,表明政府在用基建等投资项缓冲压力。

  这让GDP不会掉得太难看,但无效GDP增多。所以看美国,GDP增速长年波动,市场并不当回事,而中国GDP其实就是从6.8波动到6.5,依然维持了睥睨全球的增速,市场就吓死了。问题就在这里,无效GDP于上市公司的财报几无助益。

  最近两个月的进口数据断崖式下跌,可以进一步表明国内不小的压力。进口与出口相反,它是别国的GDP,但决定它大小的是我们的钱包。

  在主要的进口商品中,原油排第一,12月原油进口金额同比增长40.6%,量上看同比也有加快趋势。不过原油有一些战略储备的意图在,并不完全反映经济基本面。

  我们看其他,排第一的原油进口这么猛,对比进口数据下降7.6%,其他进口商品的表现可想而知了。比如排第六的汽车和汽车底盘的进口数量,已经是相当惨了,12月份的汽车和汽车底盘同比下降了32.44%。它对应的就是国内车市的低迷,这又与国内消费者的目前钱包和未来收入预期相关。

  作为全球第二大经济体,我们的增速下去,全球都要抖三抖的。所以情况就是这样,其他国家的问题导致我们的出口引擎熄火,我们的问题又导致进口不振,又成为其他国家的麻烦。如此相互反馈,相互加强。

  所以,2019年的全球经济往下走基本没什么悬念,2018年主要经济体里表现最强的是美国。但从美联储的言辞来看,美国也已经不是铁板一块了,外围的放缓、关税、动荡的股市终将蔓延到其实体经济里。美国也许不会发生金融危机,但放缓必然。

  所以,这种情况该下注啥呢?

  之前写了篇文章《崩盘的比特币、下跌的香港楼、走熊的美股,谁是幕后的主导力量》,我提到黄金,从目前的走势来看,黄金确实走得不错。这波黄金起来,一是全球股市触发的避险情绪,另外就是美联储不那么强硬了。

  之前提到,黄金上面主要是赚两个钱,一是其他投资者亏损的钱,一是央妈的钱。第一个条件黄金是满足的,2011年到现在,黄金仍然在底部,投资者积累的亏损足够得多。

  第二个条件吧,你这样去看,2008年以来央妈前所未有的放水所导致的累积如山的债务,尤其是各国政府的债务,最终要靠什么清偿?所以,大方向上,央妈的钱是没问题的。具体到2019年,经济放缓会释放许多矛盾,比如法国乱局又起,这些压力之下,全球央妈们是相当有可能重启水龙头的。

  欧洲央行之前宣布要退出QE,我们可以跟踪,看它的心究竟有没有这么硬,真的不管熊孩子了?总体而言,我觉得在美联储加息的后期了,押注黄金的赔率是可以的。

  至于股票,之前看到过两句话:

  法则1:大部分事物是周期性的,真正消亡的很少;

  法则2:当市场忘记法则1的时候,最大的盈亏机会就会到来。

  越是危机的魅影显现时,市场越容易忘记法则1。

  我们知道,投资无非是赚三类钱,一类是资产产生的收益,这类需要看长期,完全不用在乎此起彼伏的崩盘声。当然,只有极少数的投资者在赚这个钱。

  大部分投资者在赚另外两类钱,一是央妈的钱,二是其他投资人的钱。

  危机魅影显现时,绝大多数人在赔钱,有些人亏损割肉离场。但事实上,许多资产是被带下来的,有些资产也365bet只是暂时面临困境,困境结束后,价值也会回归原来的位置。这样一来,后面抄底的其实是赚了前面割肉人的钱。

  这个崩盘程度有多深,财富的转移就会有多大。从长期看,一只股票的上涨幅度基本上等同于它的收益增幅,但对投资者而言,更大的投资收益往往来自中间的财富转移。

  嗯,我们可以看看周天王的预言会不会是真的。

  当然,因为经济还没到底,慢慢来。


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